RDCY觀察系列報道之一——
全球化進程中 中國在G20中的地位日益增強
通過G20的發(fā)展史,可以了解G20做了什么。而了解G20起到了什么作用,則需要了解2008年之后的全球化新形勢和新進程。
G20領(lǐng)導(dǎo)人論壇是及時解決重大經(jīng)濟問題的高端論壇。它既是一個管理經(jīng)濟全球化進程的工具,也是鼓勵工業(yè)化國家與新興市場國家之間交流的非正式場合。G20發(fā)揮更有效的作用,對保持后金融危機時代的可持續(xù)平衡增長尤其重要。因此,為了提高它的功效,與會國家應(yīng)該對彼此的共同利益有更清晰的理解,同時必須對各自所做的承諾更加負(fù)責(zé)。G20作為一個龐大的、涵蓋20個成員的非正式國際組織,應(yīng)當(dāng)把注意力放在成員間的共同點而不是各自分歧上。由于各國間的貿(mào)易和金融聯(lián)系更加緊密,一國的發(fā)展將在更大程度上影響他國的發(fā)展。因此,國際間的經(jīng)濟政策若能更加協(xié)調(diào),無疑將惠及各國。探討如何確保經(jīng)濟可持續(xù)平衡增長是G20的主要焦點。在一個經(jīng)過改良的全球治理系統(tǒng)中,G20應(yīng)聚焦它所扮演的方向盤角色,而其他國際組織如IMF和WTO則專注于實施和更好地執(zhí)行規(guī)則。
G20是一個探討國際經(jīng)濟變革的特定場合,它的成員包括了工業(yè)化國家和新興市場經(jīng)濟體。G20覆蓋世界90%的GDP、80%的全球貿(mào)易和70%的人口。在過去幾十年里,市場全球化造就了一批在世界經(jīng)濟中扮演重要角色的國家,它們需要被納入到國際事務(wù)的決策中來。新興市場國家地位的崛起十分明顯和突出,比如它們的產(chǎn)出和貿(mào)易額在全球的占比越來越大。在國際金融危機后,新興市場國家已經(jīng)成為全球經(jīng)濟增長的主要動力。相比G7等其他一些組織,G20更具代表性,因為前者只包括工業(yè)化國家,且這些國家在全球產(chǎn)出中的份額在不斷下降。然而,G20的這種代表性是以價值觀和利益訴求的分歧為代價的,因為成員們擁有不同的政治和經(jīng)濟體制以及文化傳統(tǒng)。因此,共識可能會更難達成,但是這對更完善的全球治理是不可或缺的。在G20的全球化進程中,幾個關(guān)鍵問題需要引起人們的注意,包括世界貿(mào)易的進一步擴大,財政整頓壓力下對經(jīng)濟增長的挑戰(zhàn),貨幣政策和金融市場改革的前景設(shè)計以及中國在世界經(jīng)濟中地位的日益上升。
G20與市場的開放
對外貿(mào)易自由化可以帶來更高的產(chǎn)出和就業(yè),但貿(mào)易保護主義的風(fēng)險卻在金融危機后有所增加。關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘會導(dǎo)致全球福利的損失,因為這種資源配置的方式是次優(yōu)的,更高程度的專業(yè)化分工所產(chǎn)生的比較優(yōu)勢并沒有得到充分利用。在這種環(huán)境下,企業(yè)競爭和創(chuàng)新的動力遭到削弱,潛在產(chǎn)出只能在較低水平上得到提高。相比于金融危機之前的發(fā)展水平,凈出口在承擔(dān)工業(yè)化國家經(jīng)濟增長驅(qū)動力這一角色上的地位更加重要了。這可能會加大主要國家貨幣競相貶值的風(fēng)險,進而與世界經(jīng)濟一體化背道而馳。值得注意的是,貿(mào)易保護主義和貨幣的競爭性貶值并非拯救經(jīng)濟的正確工具,因為這些做法會損害其他國家的發(fā)展,而且也不能取代各經(jīng)濟體所實施的結(jié)構(gòu)性改革。由于資本流動與發(fā)展中國家經(jīng)濟的現(xiàn)代化密切聯(lián)系,保護主義做法將會造成破壞性競爭關(guān)系的出現(xiàn)。另外,各國政府可能會通過傾銷手段來吸引投資。對此,G20應(yīng)當(dāng)提供一個制定規(guī)則的平臺。
G20應(yīng)加快推動各國市場的進一步開放和多哈回合貿(mào)易談判的完成。但是這里存在一個很大的風(fēng)險是,如果協(xié)商未果,多邊貿(mào)易協(xié)定就會失去現(xiàn)實意義。近幾十年區(qū)域性自貿(mào)區(qū)取得了較快發(fā)展,但是區(qū)域優(yōu)惠貿(mào)易協(xié)定會導(dǎo)致各國商品和勞動力市場在很大程度上的分割,并且這些協(xié)定可能與WTO非歧視原則不一致。盡管這些協(xié)定會促進成員國之間的貿(mào)易,但那些未被納入?yún)f(xié)定的成員將會遭受與成員國貿(mào)易額下降帶來的損失。此外,區(qū)域性協(xié)議中的相關(guān)規(guī)制將會成為國際供應(yīng)鏈體系中企業(yè)的運營障礙,進而增加其成本和競爭力。
維持財政整頓時期的經(jīng)濟增長
金融危機期間,由于財政刺激計劃的啟動,公共財政赤字有所增加。政府幫助系統(tǒng)重要性銀行的承諾無形中推高了主權(quán)債務(wù)的違約風(fēng)險,債務(wù)占GDP比重在全球范圍內(nèi)急劇提升。如美國的這一指標(biāo)達到了100%,希臘為150%,而高達250%的日本成為世界上該指標(biāo)最高的國家之一。如果我們考慮人口老齡化的趨勢,政府債務(wù)占GDP的比率預(yù)計將更糟糕。因為人口老齡化不僅意味各國潛在產(chǎn)出增長率的下降,也預(yù)示健康和養(yǎng)老體系等相關(guān)開支的上升。另外,債務(wù)負(fù)擔(dān)并不僅限于工業(yè)化國家,一些新興市場國家也面臨相似的問題。例如,自金融危機以來,中國許多省份大幅攀升的負(fù)債水平將會對未來經(jīng)濟增長造成嚴(yán)重威脅。
據(jù)研究,當(dāng)債務(wù)占GDP比重在90%以下時,負(fù)債對經(jīng)濟整體的影響較小。如果負(fù)債率超過這一水平,經(jīng)濟增速的中位數(shù)將會下降一個百分點,平均增速將會下降更多。過度負(fù)債的時期往往會持續(xù)很久,平均會超過20年以上。這意味著由于債務(wù)負(fù)擔(dān)而造成的產(chǎn)出累積下降將會非常大。雖然財務(wù)整頓和結(jié)構(gòu)性改革對塑造競爭力和潛在產(chǎn)出增長十分重要,但是它們的短期效應(yīng)將影響經(jīng)濟發(fā)展。由于長期決策不可避免地受到短期政策的影響,它們將會持續(xù)破壞經(jīng)濟可持續(xù)高增長的前景。財政緊縮政策已經(jīng)加劇了經(jīng)濟衰退,特別是在歐元區(qū)南部的成員國。因此,現(xiàn)行政策承受著在較長時期內(nèi)經(jīng)濟低速增長和高失業(yè)率(特別是年輕人的失業(yè))的風(fēng)險。
G20應(yīng)當(dāng)討論如何平衡長期內(nèi)財政整頓和短期內(nèi)產(chǎn)出增長刺激政策的關(guān)系。調(diào)整將持續(xù)一段時間,大部分國家在此期間都要重新定義經(jīng)濟增長的來源。例如,對中國而言,不斷上升的社會開支和可能偏高的利率水平將會引起經(jīng)濟向著更依賴消費帶動增長的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。相反,美國的消費將不再成為世界經(jīng)濟增長的主要來源。在一個協(xié)調(diào)框架下,盈余較多的國家應(yīng)該為提振國內(nèi)經(jīng)濟增長做更多努力。以德國為例,目前投資在德國經(jīng)濟中所占比重相對較小,所以提高企業(yè)投資水平可能會比較合適。反過來,那些財政赤字較大的國家應(yīng)該努力采取措施提高本國在國際市場上的競爭力,例如提高出口水平。
貨幣政策和金融市場改革
政策性利率在金融危機中經(jīng)歷多次大幅削減,并已經(jīng)迅速下探到比零更低的水平。有鑒于此,中央銀行不得不采取一些非常規(guī)措施來進一步刺激經(jīng)濟。由于財政政策常常受困于較高的政府債務(wù)水平和財政整頓措施,因此在經(jīng)濟調(diào)整進程中,貨幣政策將比以往扮演著更為重要的角色。但是,非常規(guī)手段通常會導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的激增,進而帶來長期內(nèi)潛在通貨膨脹的風(fēng)險。例如,歐元區(qū)的貨幣乘數(shù)大約維持20%左右,低于金融危機之前的水平。如果這些非常規(guī)手段沒有用合理方式進行沖銷的話,貨幣供應(yīng)回歸正常水平時將會造成巨大的貨幣懸停效應(yīng)。從一些政府的角度來看,更高的通貨膨脹率可能被視為減輕實際債務(wù)負(fù)擔(dān)的工具,但是擴張性貨幣政策會助推資產(chǎn)市場泡沫的重現(xiàn),包括食品、石油和其他原材料價格的扭曲。另外,寬松貨幣政策在持續(xù),工業(yè)化國家貨幣將會由于通貨膨脹預(yù)期而出現(xiàn)貶值。同時,這也意味著新興市場國家貨幣的升值,進而導(dǎo)致后者的價格競爭力受到削弱,以及面臨在后發(fā)追趕過程中經(jīng)濟下滑的風(fēng)險。低利率政策的退出和非常規(guī)貨幣政策應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎踐行,并注意各國央行之間的政策協(xié)調(diào)。
雖然中國在世界貿(mào)易中占據(jù)較大份額,但人民幣在很大程度上沒有得到充分使用。相比之下,美元或歐元在國際貿(mào)易中的使用程度,超出了這些國家在全球經(jīng)濟中所應(yīng)占的份額。鑒于此,應(yīng)當(dāng)吸納并鼓勵更多使用新興國家的貨幣,特別是來自亞洲國家的貨幣,進而反映全球經(jīng)濟中發(fā)展中國家持續(xù)不斷變化的經(jīng)濟實力。但同時我們也應(yīng)注意到,如果人民幣完全可兌換,它將會成為國際投機資本的攻擊目標(biāo)。所以,各國需要在匯率方面進一步協(xié)調(diào)。另外,一般而言,匯率應(yīng)該由市場因素來決定,而這些因素取決于經(jīng)濟運行的基本狀況,其中最突出的就是產(chǎn)出增長率和通貨膨脹率。各國應(yīng)當(dāng)避免為了使匯率趨向自認(rèn)為有利于本國經(jīng)濟增長的水平而操縱貨幣。雖然貶值有助于在短期內(nèi)促進出口,但它卻損害了其他國家的利益。同時,從長期來講,貶值也會延誤結(jié)構(gòu)性改革進程,進而影響該國經(jīng)濟的長期、可持續(xù)性發(fā)展。
危機期間,金融市場對實體經(jīng)濟發(fā)展的重要性顯而易見。隨著金融市場的高度國際化,各國需要有一套關(guān)于金融市場操作規(guī)則的統(tǒng)一全球框架。巴塞爾協(xié)議III提供了一個新的世界標(biāo)準(zhǔn)。在這一標(biāo)準(zhǔn)下,銀行和銀行系統(tǒng)將具備更有彈性的對抗沖擊能力,并同時在微觀和宏觀監(jiān)管層面得到進一步提升。比如在微觀審慎監(jiān)管即銀行層面,它有助于增強單個金融機構(gòu)在面臨金融壓力時期的韌性,而其中監(jiān)管的重點在于資本充足率和流動性。宏觀審慎層面則是處理銀行業(yè)累積的系統(tǒng)性風(fēng)險和這些風(fēng)險的順周期放大問題。隨著銀行更加資本化、更具流動性,對金融系統(tǒng)長期穩(wěn)定性的信心將有所增強。另外,各國應(yīng)該加強協(xié)調(diào)國家層面和區(qū)域?qū)用娴墓ぷ鳎热缭跉W元區(qū)引入銀行聯(lián)盟,確保成員國監(jiān)管機構(gòu)與金融穩(wěn)定委員會加強協(xié)調(diào)、溝通,以共同應(yīng)對危機。
中國在G20中的地位日益增強
中國融入世界經(jīng)濟是當(dāng)代經(jīng)濟史上最重要的事件之一。在過去二十多年里,中國保持著年均接近10%的經(jīng)濟增長率。中國已經(jīng)從一個封閉的農(nóng)業(yè)國轉(zhuǎn)型成世界上第二大經(jīng)濟體,按可比價計算,占全球GDP的份額超過了15%。中國也吸收了來自發(fā)達經(jīng)濟體超過10%的出口份額(2000年為5%)。同時,不少研究表明,就經(jīng)濟規(guī)模而言,中國將在不遠(yuǎn)的將來超過美國。
但是,中國制造業(yè)的成本優(yōu)勢在逐漸減少,如工人工資不斷上漲。另外,隨著中國的生產(chǎn)曲線抵達技術(shù)邊界,從引進和吸收外國知識、技術(shù)帶來的潛在紅利將被逐漸耗盡。為了下一步轉(zhuǎn)型成功,中國經(jīng)濟增長將會更多地以創(chuàng)新為基礎(chǔ)。
過去幾十年中國經(jīng)濟的快速發(fā)展不僅大大促進了亞洲地區(qū)國家的經(jīng)濟增長,也加強了包括美國、歐洲等傳統(tǒng)發(fā)達國家的發(fā)展,進而對全球經(jīng)濟的復(fù)蘇、發(fā)展起到重要的正向作用。許多觀察家認(rèn)為,中國融入世界經(jīng)濟,避免了全球經(jīng)濟因為發(fā)生在工業(yè)化國家的危機而陷入全面衰退。但反過來講,由于中國與世界經(jīng)濟的聯(lián)系日益密切,2008年源于發(fā)達國家的全球金融危機對中國經(jīng)濟造成了很大的影響,也是目前中國經(jīng)濟下滑的一個主要原因。
自改革開放以來中國經(jīng)濟增長的奇跡是不可持續(xù)的,不可能再以每年兩位數(shù)以上的速度增長。為了防止由于對工業(yè)化國家出口下降所帶來的經(jīng)濟下滑,中國政府已經(jīng)加大了對基礎(chǔ)設(shè)施的投入。財政刺激措施包括通過龐大的國有銀行體系釋放信貸支持國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展,特別是改善國有企業(yè)信貸條件。但是由于這些國企運轉(zhuǎn)效率是較低的,投資往往導(dǎo)致許多領(lǐng)域的產(chǎn)能過剩,進而銀行系統(tǒng)積累大量的壞賬。除了銀行體系,政府債務(wù)水平也會快速上升,特別是在省級層面。鑒此,中國需要在解除金融市場管制方面有所進展,包括讓私人部門發(fā)揮更大作用,從而進一步支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,緩解金融風(fēng)險過度在國有部門聚集。
G20成員方都是在全球經(jīng)濟中具有影響力的大經(jīng)濟體,在考慮自我發(fā)展和利益的同時,也要考慮全球的發(fā)展和利益。G20的崛起也說明國際金融體系不能缺少新興經(jīng)濟體的參與,發(fā)展中國家在世界范圍內(nèi)被邊緣化的時代已經(jīng)逐步結(jié)束。中國一直積極參與G20事務(wù),中國的政策一直是合作共贏。
近幾年來新興經(jīng)濟體對世界經(jīng)濟增長的貢獻率一直在50%以上,危機時期甚至超過70%。全球經(jīng)濟格局的改變,使2016年由中國這個發(fā)展中大國主辦的G20峰會被賦予了新的期待。近年來,人民幣用于跨境貿(mào)易支付并逐步實現(xiàn)可兌換,亞投行、金磚國家銀行及絲路基金的建立等,都是中國為國際經(jīng)濟治理所付出努力的具體表現(xiàn)。2008年的金融危機表明,以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系存在巨大隱患與風(fēng)險,實現(xiàn)后危機時代的國際經(jīng)濟與金融治理,需要像前世界銀行行長佐利克論述G20的意義時所說的“世界需要一種包容發(fā)達國家、新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家的靈活高效的‘新多邊主義’”。
(文章系中國人民大學(xué)重陽金融研究院專著《2016 G20與中國》供人民網(wǎng)國際頻道專稿。《2016 G20與中國》一書由中信出版集團于2016年2月出版發(fā)行。)
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